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  • 万洲国际IPO遭遇美国猪瘟死守发行价被指短视

    来源:www.aticoszx.com 发布时间:2020-01-17

    伴随着万洲国际(前身为双汇国际)发布的补充招股说明书的公告,也揭示了其首次公开募股的坎坷不平。

    据内部人士透露,万洲国际的首次公开募股注定是一次失败的首次公开募股。尽管这降低了首次公开募股的规模,但如果投资者坚持相同的价格区间,他们可能会用脚投票。

    融资额降至18.8亿美元

    发行规模降至原计划的三分之一

    4月25日,万洲国际发行补充招股说明书,根据补充招股说明书,公司拟修改全球发行条款,将全球发行规模降至原计划的三分之一。

    根据万洲国际补充招股说明书,拟在全球发售的股份数量为36.5498亿股,调整后的股份数量为12.955亿股,相当于完成全球发售后公司已发行股本总额的10%。调整后的发行将不包括任何旧股票。发行价格维持不变,维持在每股8.00港元(7.7528,0.0003,0.00%)至11.25港元。首次公开发行规模从最初的53亿美元降至最高18.8亿美元。预计上市时间是5月8日。

    事实上,4月23日,万洲国际也宣布将缩减其全球发行规模,推迟首次公开募股。但是两天后,结果公之于众。

    至于这份补充招股章程,根据禅城资本董事沈梦的说法,万洲国际可能以低于底价的价格发行或认购。从某种意义上说,万洲国际首次公开募股是一次失败。

    沈梦表示,万洲国际缩减了首次公开募股的规模,基本上承认首次公开募股并不顺利,而且首次公开募股的股价可能会有一个较低的限制,甚至出现无法完全认购的情况(剩余的新股或承销商被迫购买)。万洲国际下调了股票发行规模,但坚持认为股票价格区间保持不变,这将导致投资者反馈更差。

    与之前的招股说明书相比,万洲国际将减持65%的新股,募集资金最高可达18.8亿美元。这样,万洲国际首次公开募股的目的就无法实现。

    沈梦表示,万洲国际这次筹集的资金肯定不足以偿还债务,但债务可以重组。

    回顾万洲国际首次公开募股的历史,香港资本市场很少修改和推迟上市。为什么中国更愿意降低发行规模,而不是发行价格?此外,万洲国际的发行价远远高于同行业公司的估值。

    沈梦对此表示,在不降低发行价格的情况下降低发行规模,意味着万洲国际宁愿减少融资和偿债,也不愿维持同样的估值,这表明忽视企业的长期健康发展,关注原股东的切身利益,必然会给投资者留下“入不敷出”的印象。

    坚持相同的发行价

    或遭遇投资者用脚投票

    据内部人士透露,万洲国际在收购史密斯菲尔德后不到一年的时间内急于上市,并选择在中国猪肉价格下跌、美国猪肉质量出现问题的环境下上市。其上市背后的原因值得思考。

    据报道,美国的“猪瘟”在不到一年的时间里毒害了美国10%以上的生猪,将美国猪肉零售价格推至创纪录高位,而美国养猪户受到重创。

    根据美国猪肉委员会顾问兼并殖吸虫经济学主席史蒂夫迈耶(SteveMeyer)的说法,自2013年6月以来,已有多达700万头猪死于猪流行性腹泻病毒。

    值得一提的是,万洲国际(原双汇国际)收购的史密斯菲尔德是美国最大的猪和猪肉加工企业。去年9月收购完成后,史密斯菲尔德对万洲国际的盈利尚未得到反映,也未赶上美国爆发的“猪瘟”。因此,万洲国际首次公开募股的最大亮点之一史密斯菲尔德在此次万洲国际上市中没有得分。

    此外,为偿还债务筹集资金也没有得到投资者的认可,这也是万洲国际推迟首次公开募股和减持的原因之一

    对此,沈梦也表示万洲国际认为价格太高。“我认为,在恒生指数下跌、业绩不佳的市场环境下,投资者不喜欢万洲国际的原因不是因为发行了大量股票,而是因为股价上涨。因此,即使股票数量减少,投资者也会厌恶地咬紧股票价格,用脚投票。”

    在沈梦看来,万洲国际(双汇国际)收购史密斯菲尔德原本是件好事,但由于迅速的成功和立竿见影的好处,它弄巧成拙。

    同样,一些市场分析师表示,从表面上看,万洲国际有很多亮点。随着收购美国最大的猪肉加工企业史密斯菲尔德(Smithfield),供应链得到进一步改善,中国猪肉消费市场也在增长。然而,在近期香港股市整体低迷、美国猪肉市场遭遇“猪瘟”、发行价过高、28名承销商和前股东计划套现等相关因素影响下,万洲国际最终不得不做出大幅调整整体融资规模的决定。

    然而,既然万洲国际的首次公开募股如此糟糕,为什么不放弃,等待上市的好时机呢?即使有债务压力,为什么不选择债务重组或其他融资方式来完成融资?

    沈梦认为,万洲国际在没有有利条件和有利条件的情况下仍选择首次公开募股的原因,直接与其国际业务不尽如人意和缺乏足够的现金流有关。

    沈梦说,万洲国际为何如此渴望首次公开募股,而不是利用美国的低利率通过票据、信贷或债券市场为其债务融资?除了PE股东希望利用这个机会退出市场之外,万洲国际的业务不理想、现金流状况不佳也可能是有原因的,因此不可能在上述低成本融资市场顺利融资。

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